大牛证券 瑞银标普500股息策略：捕捉期权结构性定价偏差，聚焦2026年机遇

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智通财经APP获悉，瑞银报告指出，自去年以来，标普 500 股息期权市场取得了显著的发展。随着交易活动的增加，如今可以像观察指数空间一样，轻松地观察到偏度和期限结构等参数。

对比股息期货提供4-5%的年化折扣，瑞银认为在风险调整后，期权（尤其是2026年到期期权）更具吸引力，尤其是考虑到未来财政赤字风险的担忧。

瑞银进一步通过压力测试四种极端假设情景（银行放松监管增加分红、科技巨头增加分红、大市值非分红企业开始分红、弱FCF企业停止分红）来评估潜在的上行/下行边界。

基于假设情况，瑞银推荐了两个具体的2026年到期的期权策略：其一是买入 ASDZ26 80/83 的 1x2 看涨期权比率，这适合在多数乐观情景下 2026 年上行空间被限制在 83 左右时使用。

其二是买入 ASDZ26 70/80 看涨风险逆转的股息贝塔替代品，这在平值附近具有吸引力，以熊市情景的下限作为行权价，该结构在到期时将提供 3 个百分点以上的上行潜力，同时将损失缓冲在行权价以下，不过如果发生另一次下跌大牛证券，将面临市价计值风险。

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